Contexte de marché au 23 mars 2026
Le premier trimestre 2026 touche à sa fin dans un contexte exceptionnel. Retour sur les performances depuis le 1er janvier :
| Actif | Début T1 | Aujourd'hui | Performance T1 |
|---|---|---|---|
| Or | 2 640 $ | 3 128 $ | +18,5 % |
| Actions défense EU | Base 100 | 130-135 | +30-35 % |
| S&P 500 | 6 050 | 5 565 | -8,0 % |
| Bitcoin | 104 000 $ | 86 500 $ | -16,8 % |
| EUR/USD | 1,0280 | 1,0642 | +3,5 % |
| Pétrole Brent | 78 $ | 88 $ | +12,8 % |
Les grands enseignements du T1 2026 : La géopolitique a tout dominé. L'or est le grand gagnant absolu. Les valeurs défense explosent. Le S&P souffre de la double pression (guerre + tarifs). Le bitcoin en correction depuis ses ATH.
Calendrier macro de la semaine
| Jour | Publication | Heure GMT | Importance |
|---|---|---|---|
| Lundi 23 | Discours Waller (Fed) | 14h30 | Modéré |
| Mardi 24 | Confiance consommateurs Conference Board | 15h00 | Modéré |
| Mercredi 25 | Commandes biens durables US (fév.) | 13h30 | Modéré |
| Jeudi 26 | PIB US T4 2025 (3ème estimation) | 13h30 | Élevé |
| Jeudi 26 | Stocks pétrole EIA | 15h30 | Modéré |
| Vendredi 27 | PCE core février 2026 | 13h30 | ⭐⭐⭐⭐⭐ |
| Vendredi 27 | Revenus et dépenses ménages US | 13h30 | Élevé |
| Vendredi 27 | Confiance U. Michigan finale | 15h00 | Modéré |
Le rendez-vous de la semaine : le PCE vendredi
Pourquoi le PCE est si important
Le PCE (Personal Consumption Expenditures) est l'indicateur d'inflation privilégié par la Federal Reserve — plus que le CPI. C'est sur le PCE, et particulièrement le Core PCE (hors énergie et alimentation), que la Fed se base pour calibrer sa politique monétaire.
Après un CPI à 3,1 % la semaine du 12 mars, le marché regarde avec anxiété si le PCE va confirmer ou infirmer ce chiffre.
Consensus pour le Core PCE de février 2026 :
- MoM : +0,3 % (identique à janvier)
- YoY : 2,8 % (vs 2,6 % en janvier)
Scénarios et impacts
| Core PCE | Lecture Fed | Or | Dollar | S&P 500 |
|---|---|---|---|---|
| > 3,0 % | Très hawkish | -2 % | +1 % | -2 % |
| 2,8-3,0 % | Hawkish modéré | ±0 % | +0,5 % | -0,5 % |
| 2,5-2,7 % | Neutre | +1 % | ±0 % | +0,5 % |
| < 2,5 % | Dovish surprise | +2-3 % | -1 % | +2 % |
Analyse des marchés clés
Or (XAU/USD) : vers 3 150 $ ?
L'or clôture la semaine à 3 128 $ — à quelques dollars seulement de son ATH à 3 131 $. La structure technique est parfaite pour un nouveau breakout.
Catalyseurs potentiels :
- Window dressing : les fonds qui ont acheté de l'or en T1 peuvent encore renforcer avant la clôture
- PCE soft (< 2,7 %) → les marchés anticipent une Fed moins hawkish → gold up
- Situation géopolitique toujours tendue (pas de résolution en vue)
Niveaux clés :
- Résistance ATH : 3 131 $ (cassure → 3 150-3 200 $)
- Support : 3 080-3 100 $ (ancienne résistance devenue support)
- Stop loss pour positions longues : 3 040 $ (sous le dernier bas majeur)
S&P 500 : window dressing ou consolidation ?
Le S&P 500 est à 5 562, soit -8 % depuis ses ATH de début janvier. C'est une correction technique, pas encore un bear market (-20 %).
Tension window dressing :
- Les fonds qui sont sous-exposés aux actions peuvent acheter pour "rattraper" → soutien
- Mais la sous-performance des actions (vs or, défense) signifie que beaucoup de gérants ont "rotaté" — donc moins de pression à l'achat
Niveaux :
- Résistance : 5 600 (MA50 journalier), puis 5 650-5 700
- Support : 5 450 (MA200), puis 5 250
EUR/USD : la paire clé de la semaine
L'euro est revenu vers 1,0642 — son plus haut depuis fin février. La combinaison "Fed moins hawkish + plan de réarmement européen" crée un vent favorable.
Configuration technique : L'EUR/USD a cassé et clôturé au-dessus de 1,0620 — signal haussier. Si 1,0680 est cassé cette semaine → 1,0750-1,0800 dans le viseur.
Risque : Un PCE fort vendredi pourrait repousser le dollar et envoyer l'EUR/USD sous 1,0550.
Bitcoin : rebond ou piège ?
Bitcoin à 86 500 $ rebondit depuis les plus bas de début mars (73 000 $). Le rebond est de +18 % depuis les creux — significatif mais pas encore confirmé comme reprise.
Niveau clé : 88 000-90 000 $ = résistance importante. Si cassure → possible retour vers 95 000-100 000 $. Si rejet → retour vers 78-80 000 $.
Fin de T1 : les enjeux du window dressing
La dernière semaine du trimestre est structurellement différente des semaines normales. Voici les dynamiques à connaître :
Achats de "belles performances" : Les gérants de fonds achètent les actifs qui ont le plus monté (or, défense) pour les afficher dans leurs portefeuilles au 31 mars. Cela crée une demande artificielle à court terme.
Ventes de "losers" : Inversement, les actifs qui ont sous-performé (certaines tech, crypto) peuvent être vendus avant la clôture (tax loss harvesting, réajustement).
Volumne : Le volume de trading augmente généralement en fin de semaine de clôture trimestrielle, amplifiant les mouvements.
Stratégie de la semaine
Or : rester long, resserrer le stop
Position : Long depuis 3 040-3 060 $ (P&L significatif)
Stop loss : Remonté à 3 080 $ (protection des gains)
Objectif 1 : 3 150 $ (si ATH cassé)
Objectif 2 : 3 200 $ (objectif T2 2026)
Action cette semaine : Conserver, prendre 30% à 3 150 $ si atteint
EUR/USD : jouer le breakout de 1,0680
Signal : Clôture H4 au-dessus de 1,0680
Entrée : 1,0685-1,0695
Stop : 1,0620
TP1 : 1,0750
TP2 : 1,0820
R:R : 1:2
Timing : avant le PCE de vendredi
Règles pour le PCE de vendredi
- Ne pas entrer sur des positions importantes jeudi soir (positions ouvertes le week-end avec risque de gap lundi)
- Attendre 15 minutes après la publication avant d'entrer — les faux mouvements sont fréquents
- Prendre des profits partiels vendredi sur les positions les plus profitables (or notamment) avant la clôture trimestrielle
Conclusion : un T1 historique, un T2 sous le signe de la géopolitique
Le premier trimestre 2026 restera dans les annales : une guerre au Moyen-Orient, des tarifs douaniers historiques, un plan de réarmement européen sans précédent, et un or qui franchit 3 000 $ pour la première fois.
Pour le T2, les grandes questions restent ouvertes :
- La guerre Iran-US trouvera-t-elle une résolution ?
- L'inflation va-t-elle reculer ou s'ancrer ?
- La Fed sera-t-elle forcée d'agir plus rapidement ?
Les marchés aiment la certitude. En T2, l'incertitude géopolitique reste le facteur dominant. L'or reste notre actif de conviction, et les actifs défense européens notre thèse sectorielle de long terme.
Bonne fin de trimestre à tous. Et que vos stops soient bien placés pour la volatilité habituelle de la clôture trimestrielle.
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