La Fed maintient ses taux à 4,25-4,50 %. Le dot plot est révisé à 1 seule baisse en 2026. Powell insiste sur la patience face à l'inflation géopolitique et au ralentissement de la croissance.
Antoine Martin
Analyste technique senior avec 10 ans d'expérience sur les marchés
La Réserve fédérale américaine a maintenu ses taux directeurs inchangés à 4,25-4,50 % lors de la réunion du FOMC du 17-18 mars 2026. La décision était unanime et largement attendue. C'est ce qui vient après — le dot plot et le discours de Powell — qui a fait bouger les marchés.
Extraits du communiqué officiel (traduits et commentés) :
> "Le Comité juge que les risques pesant sur ses objectifs d'emploi et d'inflation sont globalement équilibrés, mais l'incertitude autour de la trajectoire économique a augmenté."
→ Signal neutre à légèrement hawkish. La Fed reconnaît l'incertitude sans prendre position.
> "Des progrès supplémentaires vers l'objectif d'inflation de 2 % sont nécessaires avant qu'une réduction des taux soit appropriée."
→ La barre reste haute pour baisser. L'inflation à 3,1 % repousse clairement toute baisse à court terme.
> "Le Comité surveille attentivement les développements géopolitiques internationaux et leur impact potentiel sur l'inflation et la croissance."
→ Reconnaissance explicite de la guerre Iran. Nouveau dans le communiqué — signe que la géopolitique est officiellement intégrée dans la fonction de réaction de la Fed.
---Le dot plot (projection des membres du FOMC sur les taux futurs) a été révisé significativement par rapport à décembre 2025.
| Horizon | Dot plot déc. 2025 | Dot plot mars 2026 |
|---------|-------------------|-------------------|
| Fin 2026 | 3,75-4,00 % (-2 baisses) | 4,00-4,25 % (-1 baisse) |
| Fin 2027 | 3,00-3,25 % | 3,25-3,50 % |
| Long terme | 2,75-3,00 % | 2,75-3,00 % (inchangé) |
La médiane : 1 seule baisse de 25bp en 2026, probablement en décembre, conditionnelle à une détente de l'inflation.5 membres voient 0 baisse en 2026. 9 membres voient 1 baisse. 3 membres voient 2 baisses.
---| Indicateur | Prévision déc. 2025 | Prévision mars 2026 |
|------------|---------------------|---------------------|
| PIB 2026 | +2,1 % | +1,7 % ↓ |
| Inflation PCE 2026 | 2,4 % | 2,8 % ↑ |
| Core PCE 2026 | 2,5 % | 2,9 % ↑ |
| Chômage 2026 | 4,1 % | 4,3 % ↑ |
Lecture : La Fed anticipe une croissance plus faible ET une inflation plus haute — un mini-scénario stagflationniste que Powell a prudemment évité de nommer. ---> "La récente hausse de l'inflation reflète en grande partie des facteurs liés aux prix de l'énergie et aux perturbations des chaînes d'approvisionnement résultant de tensions géopolitiques. Ces facteurs sont susceptibles d'être temporaires."
Powell a clairement qualifié la remontée de l'inflation de "temporaire et géopolitique" — signal modérément dovish qui rassure sur les intentions de la Fed.
> "Nous ne voulons pas être trop restrictifs au point d'étouffer la croissance dans un contexte déjà difficile, mais nous ne pouvons pas non plus ignorer une inflation qui reste au-dessus de notre cible."
Traduction : La Fed est en mode "wait and see". Elle n'augmentera pas (sauf choc d'inflation majeur) mais elle ne baissera pas non plus avant d'avoir des preuves claires que l'inflation retourne vers 2 %.Powell a souligné que le marché du travail "reste solide" mais qu'il surveille les signes de ralentissement. NFP à +178k en février = satisfaisant, mais la révision à la baisse de décembre (-12k) mérite attention.
---L'or a réagi positivement à l'ensemble du discours. Après avoir hésité durant le communiqué (-0,5 % initial), il a fortement rebondi pendant la conférence de presse (+1,8 %) pour clôturer la session à 3 126 $.
Raison : le qualificatif "temporaire" utilisé par Powell sur l'inflation = la Fed ne va pas monter les taux → positif pour l'or.
Le dollar a d'abord monté (dot plot hawkish → 1 baisse au lieu de 2) avant de retracer (Powell dovish sur la géopolitique). Clôture finale à 104,10 — légèrement positif.
Le S&P 500 a clôturé la session avec une belle progression de +0,9 % à 5 534. Les marchés actions ont apprécié que la Fed ne soit pas plus hawkish que le minimum attendu.
Secteurs gagnants : Tech (+1,4 %), Finance (+1,1 %), Immobilier (+1,8 % — très sensible aux taux) Secteurs perdants : Énergie (-0,4 % — légère baisse du pétrole)Rebond technique de 1,0548 → 1,0608 sur la pression du dollar qui se relâche. La paire reste dans son range 1,0480-1,0680.
---1. Pas de baisse de taux avant septembre au mieux — les traders doivent retravailler leurs modèles de valorisation en conséquence.
2. La Fed est attentive à la géopolitique — si la guerre s'aggrave, elle pourrait agir plus vite. Si elle se résout, la normalisation reprend.
3. L'or est le grand gagnant du message Powell — hedge à la fois inflationniste et contre le risque géopolitique, sans le risque d'une Fed agressive.
Le comportement post-Fed confirme notre thesis haussière sur l'or. Le "sol" à 3 040-3 060 $ tient, les plus hauts sont à 3 126 $.
Positionnement recommandé :
Conserver les longs avec stop remonté à 3 060 $
Renforcer sur retrace vers 3 080-3 100 $
Objectif T2 2026 : 3 200-3 300 $
Le rebond post-Fed de +0,9 % est positif, mais le S&P est toujours -10 % de ses sommets. La résistance à 5 600 reste la clé.
Approche conservative :
Positions longues réduites (50% de la taille normale)
Stop sous 5 450 (MA200)
Résistance clé : 5 600-5 650
L'euro reste sous pression structurelle (divergence Fed hawkish / BCE dovish) mais soutenu par le réarmement européen. Le range 1,0480-1,0720 devrait tenir encore quelques semaines.
> La Fed a offert au marché un discours "Boucle d'Or" : ni trop hawkish, ni trop dovish. Les actifs risqués rebondissent, l'or aussi. Pour combien de temps ? La réponse sera dans les prochains chiffres d'inflation et d'emploi.
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La Fed abaisse ses taux de 25 bp comme prévu. Dot plot révisé : seulement 2 baisses en 2026. Powell adopte un ton hawkish, le dollar et les rendements remontent.
Sujets abordés :
Antoine Martin
Analyste technique senior avec 10 ans d'expérience sur les marchés
Preview réunion FOMC décembre 2025. Les marchés anticipent une baisse de 25 bp, mais le dot plot sera clé. Scénarios EUR/USD, S&P 500 et or.
Sujets abordés :
Antoine Martin
Analyste technique senior avec 10 ans d'expérience sur les marchés
Le CPI américain de février 2026 ressort à 3,1 % (vs 2,9 % en janvier), au-dessus des attentes. L'énergie et les transports expliquent la hausse. Analyse de l'impact sur le dollar, l'or et les marchés.
Sujets abordés :
Antoine Martin
Analyste technique senior avec 10 ans d'expérience sur les marchés