CPI US novembre 2025 : inflation stable à 2,7 %, Core CPI à 3

CPI US novembre 2025 : inflation stable à 2,7 %, Core CPI à 3,3 %

Le Bureau of Labor Statistics (BLS) a publié ce jeudi les chiffres de l'inflation américaine pour novembre 2025. Les données sont ressorties conformes aux attentes, ce qui maintient la Fed sur la voie d'une baisse de taux la semaine prochaine.

Les chiffres clés

Inflation headline (CPI)

| Mesure | Novembre 2025 | Octobre 2025 | Consensus |

|--------|---------------|--------------|-----------|

| MoM | +0,2 % | +0,2 % | +0,2 % |

| YoY | +2,7 % | +2,6 % | +2,7 % |

Inflation sous-jacente (Core CPI)

| Mesure | Novembre 2025 | Octobre 2025 | Consensus |

|--------|---------------|--------------|-----------|

| MoM | +0,3 % | +0,3 % | +0,3 % |

| YoY | +3,3 % | +3,3 % | +3,3 % |

Composantes détaillées

| Secteur | Variation MoM | Contribution |

|---------|---------------|--------------|

| Énergie | -0,4 % | Déflationniste |

| Alimentation | +0,2 % | Neutre |

| Logement (shelter) | +0,3 % | Inflationniste |

| Services hors logement | +0,4 % | Inflationniste |

| Biens durables | -0,2 % | Déflationniste |

Analyse des tendances

Ce qui baisse

1. Énergie : le pétrole autour de 70 $ maintient les prix à la pompe contenus

2. Biens durables : véhicules d'occasion en baisse pour le 3ème mois

3. Vêtements : effet Black Friday avec promotions massives

Ce qui reste élevé

1. Logement (shelter) : +0,3 % MoM, toujours le principal moteur de l'inflation core

2. Services médicaux : +0,4 % MoM, coûts d'assurance en hausse

3. Services de loisirs : billets d'avion et hôtellerie en hausse saisonnière

Réaction des marchés

Mouvements immédiats (15 min post-publication)

| Actif | Variation | Commentaire |

|-------|-----------|-------------|

| DXY | +0,1 % | Stable |

| EUR/USD | -15 pips | Neutre |

| US 10Y | +2 bp | Rendement 4,22 % |

| S&P 500 | +0,2 % | Futures stables |

| Or | -0,1 % | Peu de réaction |

Interprétation

Les marchés avaient déjà intégré ces chiffres. L'absence de surprise maintient les anticipations Fed inchangées :

- Baisse de 25 bp le 18 décembre : 78 % de probabilité - Taux Fed fin 2025 : 4,25-4,50 %

Implications pour la Fed

Arguments pour une baisse

- L'inflation headline à 2,7 % se rapproche de l'objectif de 2 % - Le marché du travail se normalise (chômage à 4,1 %) - Les attentes d'inflation restent ancrées

Arguments pour la prudence

- Le Core CPI à 3,3 % reste bien au-dessus de l'objectif - L'inflation services refuse de baisser - Le shelter reste problématique

Notre anticipation Fed décembre

La Fed devrait procéder à une baisse de 25 bp tout en adoptant un ton prudent sur la suite. Le dot plot pourrait montrer seulement 2 baisses supplémentaires en 2026, moins que les 3 actuellement pricées par le marché.

Historique de l'inflation 2025

| Mois | CPI YoY | Core CPI YoY |

|------|---------|--------------|

| Jan. | 3,1 % | 3,9 % |

| Fév. | 3,2 % | 3,8 % |

| Mar. | 3,5 % | 3,8 % |

| Avr. | 3,4 % | 3,6 % |

| Mai | 3,3 % | 3,4 % |

| Juin | 3,0 % | 3,3 % |

| Juil. | 2,9 % | 3,2 % |

| Août | 2,5 % | 3,2 % |

| Sep. | 2,4 % | 3,3 % |

| Oct. | 2,6 % | 3,3 % |

| Nov. | 2,7 % | 3,3 % |

La tendance est clairement désinflationniste sur l'headline, mais le core reste sticky autour de 3,3 %.

Stratégies de trading

Dollar (DXY)

Biais : haussier à neutre - Support : 105,50 - Résistance : 108,00 - Le CPI ne change pas la donne, focus sur la Fed

US Treasuries (TLT)

Biais : neutre - Le 10Y reste dans un range 4,15-4,30 % - Attendre les projections Fed pour se positionner

Actions (SPY)

Biais : légèrement haussier - L'inflation maîtrisée soutient les multiples - Attention au dot plot hawkish

Or (GOLD)

Biais : neutre à baissier - L'inflation stable limite l'attrait refuge - Corrélation dollar : surveiller le DXY post-Fed

Pour les débutants

Le Consumer Price Index (CPI) mesure l'évolution des prix à la consommation. C'est l'indicateur préféré des médias, mais la Fed regarde plutôt le PCE (Personal Consumption Expenditures).

Headline vs Core : quelle différence ?

- Headline : inclut TOUT, y compris énergie et alimentation - Core : exclut énergie et alimentation (plus volatile)

La Fed se concentre sur le Core car il reflète mieux la tendance de fond.

Comment trader les annonces CPI ?

1. Notez le consensus avant la publication

2. Attendez 5-10 minutes après l'annonce pour que le spread se normalise

3. Regardez la réaction : si les chiffres sont conformes, l'impact est souvent limité

4. Focus sur le next catalyst : ici, c'est la Fed du 18 décembre

Calendrier économique US

| Date | Événement | Importance |

|------|-----------|------------|

| 17 déc. | Retail Sales | Moyenne |

| 18 déc. | FOMC Decision | Haute |

| 20 déc. | Core PCE | Haute |

| 23 déc. | Durable Goods | Moyenne |

Conclusion

Le CPI de novembre confirme que l'inflation américaine reste sur une trajectoire descendante, mais le Core CPI à 3,3 % rappelle que le "dernier mile" vers 2 % sera difficile.

Pour la Fed du 18 décembre : baisse de 25 bp quasi certaine, mais le ton du communiqué et les projections 2026 seront déterminants pour les marchés. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement.