PMI services zone euro novembre 2025 : 51,1, première expansion depuis mai

PMI services zone euro novembre 2025 : 51,1, première expansion depuis mai

Le PMI services final de novembre 2025 s'établit à 51,1 (flash 50,8), repassant en zone d'expansion pour la première fois depuis mai 2025. Le composite (manufacturing + services) atteint 50,6, également au-dessus du seuil de 50 qui sépare expansion et contraction. L'EUR/USD maintient le niveau de 1,10 avant la réunion cruciale de la BCE du 11 décembre.

Analyse détaillée des données

PMI Services : retour en territoire positif

Le PMI services à 51,1 marque une amélioration significative par rapport aux mois précédents :

- Octobre 2025 : 49,8 (contraction) - Septembre 2025 : 49,2 (contraction) - Août 2025 : 48,9 (contraction) - Juillet 2025 : 50,1 (légère expansion, dernière fois au-dessus de 50 avant novembre)

Cette progression de +1,3 point par rapport à octobre et de +2,2 points par rapport à septembre montre une accélération de la reprise dans le secteur des services.

Composantes du PMI Services

Les sous-indicateurs du PMI services révèlent une amélioration généralisée :

- Nouvelles commandes : 51,5 (contre 49,9 en octobre) — retour en expansion - Emploi : 50,8 (contre 49,5) — création d'emplois pour la première fois depuis juin - Prix à la production : 54,2 (contre 55,1) — inflation des coûts qui ralentit légèrement - Sentiment futur : 58,3 (contre 56,8) — optimisme renforcé des entreprises

PMI Manufacturing : toujours en contraction

Détails par pays

Allemagne : 50,4 (flash 50,1)

L'Allemagne repasse timidement au-dessus de 50 pour la première fois depuis avril. Les points clés :

- Services : 50,4 — légère expansion, portée par le secteur financier et les services aux entreprises - Manufacturing : 46,2 — toujours en contraction, mais moins qu'en octobre (45,8) - Nouvelles commandes : amélioration dans les services (+1,8 point), stabilité dans le manufacturing

France : 49,6 (flash 49,2)

La France reste en contraction mais mieux qu'attendu. Analyse :

- Services : 49,6 — proche du seuil d'expansion, meilleur résultat depuis mars - Manufacturing : 47,1 — contraction modérée, stabilisation après plusieurs mois de baisse - Tourisme et hôtellerie : secteur le plus dynamique, bénéficiant de la reprise post-pandémique

Le secteur des services français est tiré par le tourisme, les services financiers et la tech, tandis que l'industrie manufacturière reste sous pression.

Italie : 52,1 — moteur du rebond

L'Italie affiche le meilleur résultat de la zone euro avec 52,1, en forte hausse par rapport à octobre (50,3). Facteurs clés :

- Demande domestique : plus ferme, portée par la consommation des ménages - Services financiers : secteur en forte expansion (+3,2 points) - Tourisme : excellent trimestre, notamment dans le nord du pays - Manufacturing : 48,5 — toujours en contraction mais moins qu'attendu

L'Italie bénéficie d'un effet de rattrapage après plusieurs années de croissance modérée, et d'un plan de relance européen qui commence à porter ses fruits.

Autres pays

- Espagne : 51,8 — solide expansion, portée par le tourisme et les services - Pays-Bas : 50,9 — légère expansion, secteur logistique performant - Grèce : 53,2 — meilleur résultat de la zone, tourisme et services financiers dynamiques

Réaction des marchés

EUR/USD : soutenu mais plafonné

L'EUR/USD réagit positivement à la publication, passant de 1,0990 à 1,1015 dans les minutes suivant l'annonce, avant de se stabiliser autour de 1,1000.

Niveaux techniques clés : - Support immédiat : 1,0980 (MM20 jours) - Support fort : 1,0940 (VWAP Q4 2025) - Résistance court terme : 1,1060 (haut de novembre) - Résistance majeure : 1,1120 (haut d'octobre) Analyse : le PMI positif soutient l'euro, mais le plafond à 1,1060 reste solide avant la BCE du 11 décembre. Les spreads intra-zone en amélioration (OAT/Bund à 44 pb contre 52 pb en octobre) renforcent la confiance dans la zone euro.

Indices européens : momentum positif

DAX : maintient 17 400, avec une résistance à 17 750. Les valeurs cycliques (automobile, industrie) bénéficient de l'amélioration du PMI, tandis que les valeurs défensives (utilities, consommation) sous-performent. CAC 40 : proche de 7 700, avec une résistance à 7 780. Les banques (BNP, Société Générale) réagissent positivement à l'amélioration du sentiment économique, tandis que les valeurs tech (Atos, Capgemini) profitent de la reprise des services. Stoxx 600 : +0,8 % le jour de la publication, porté par les secteurs services et consommation.

Obligations : apaisement du risque périphérique

Les spreads de taux se resserrent, signe d'apaisement du risque périphérique :

- OAT/Bund : 44 pb (contre 52 pb en octobre) — meilleur niveau depuis août - BTP/Bund : 138 pb (contre 152 pb) — amélioration notable pour l'Italie - Bonos/Bund : 85 pb (contre 98 pb) — Espagne également bénéficiaire

Ce resserrement reflète la confiance renouçée dans la capacité des pays périphériques à gérer leur dette, portée par l'amélioration économique et le soutien de la BCE.

Plans de trading (apprendre le trading)

Sur les indices européens

Stratégie haussière : - Privilégier les achats sur replis vers supports techniques (DAX : 17 100-17 200, CAC : 7 520-7 580) - Stop-loss serré à -1,5 % pour limiter le risque avant la BCE du 11 décembre - Objectif : résistances à 17 750 (DAX) et 7 780 (CAC) - Ratio risk/reward : 1:2 minimum Gestion du risque : - Limiter l'exposition à 2-3 % du capital par position - Éviter le levier excessif (>3x) avant les annonces majeures - Surveiller les spreads qui peuvent s'élargir avant la BCE

Sur le forex (EUR/USD)

Pour les débutants : - Le PMI génère généralement une volatilité modérée (20-40 pips) - La réaction initiale est souvent retracée dans l'heure qui suit - Éviter de trader dans les 15 premières minutes après la publication Stratégie de range : - Achat près de 1,0980 (support) avec stop à 1,0950 - Vente près de 1,1060 (résistance) avec stop à 1,1090 - Attendre la BCE du 11 décembre pour un breakout potentiel Backtesting : les traders débutants peuvent analyser les réactions passées du EUR/USD aux publications PMI pour identifier des patterns récurrents. Sur les 12 derniers mois, le PMI services a généré en moyenne : - Mouvement initial : 25-35 pips - Retracement dans l'heure : 40-60 % du mouvement initial - Direction finale : corrélée à 70 % avec le scénario de base (PMI >50 = hausse EUR/USD)

Sur les spreads de taux

Observation : le resserrement du spread BTP/Bund (<140 pb) est favorable à l'euro et aux indices européens. Stratégie : - Surveiller l'écart BTP/Bund : un resserrement durable <130 pb serait très positif - Un élargissement >150 pb signalerait un retour des craintes sur la dette italienne - Utiliser les ETF obligataires (iShares, Lyxor) pour trader ces spreads sans CFD

Contexte macroéconomique

Pourquoi le PMI services reprend-il ?

Plusieurs facteurs expliquent cette reprise dans les services :

1. Consommation des ménages : après plusieurs mois de prudence, les ménages européens reprennent leurs dépenses, notamment dans les services (restaurants, loisirs, voyages)

2. Investissement des entreprises : les entreprises investissent à nouveau dans les services (conseil, tech, marketing) après une période de restriction budgétaire

3. Tourisme : le secteur touristique européen connaît une excellente saison, porté par la reprise post-pandémique et la faiblesse de l'euro qui attire les touristes extra-européens

4. Services financiers : le secteur bancaire et financier bénéficie de la hausse des taux d'intérêt qui améliore leurs marges

Risques à surveiller

Malgré cette amélioration, plusieurs risques persistent :

1. Inflation : si l'inflation repart à la hausse, la BCE pourrait resserrer sa politique monétaire, ce qui pénaliserait la consommation

2. Géopolitique : les tensions géopolitiques (Ukraine, Moyen-Orient) peuvent affecter la confiance des consommateurs et des entreprises

4. Dette : les niveaux d'endettement élevés dans certains pays (Italie, Grèce) restent une source de préoccupation

Ce qu'il reste à surveiller

Données économiques à venir

- 18 décembre : inflation finale zone euro (déjà publiée en flash à 2,2 %) - 20 décembre : confiance des consommateurs (indicateur avancé de la consommation) - 3 janvier 2026 : PMI services de décembre (confirmera ou infirmera la tendance)

BCE du 11 décembre : enjeux majeurs

La réunion de la BCE du 11 décembre sera cruciale pour valider ou non cette reprise :

- Projections : nouvelles projections de croissance et d'inflation pour 2026-2027 - Ton de Lagarde : le langage utilisé lors de la conférence de presse sera clé - Taux directeurs : maintien attendu à 3,25 %, mais signal possible sur les prochaines baisses Impact trading : une BCE optimiste sur la reprise économique pourrait soutenir l'euro et les indices, tandis qu'une BCE prudente pourrait limiter les gains.

Tendance des nouvelles commandes

Le PMI de décembre (publication début janvier) sera crucial pour confirmer si cette reprise est durable. Les nouvelles commandes dans les services sont un indicateur avancé de l'activité future :

- Si les nouvelles commandes restent >50 en décembre : reprise confirmée - Si elles retombent <50 : risque de rechute économique

Conclusion

Le PMI services de novembre 2025 marque un tournant positif pour la zone euro, avec un retour en expansion pour la première fois depuis mai. Cette amélioration soutient l'euro et les indices européens, mais le plafond technique reste solide avant la BCE du 11 décembre.

Pour les traders, cette publication offre des opportunités sur les indices européens (achats sur replis) et le forex (trading de range), avec une attention particulière à la gestion du risque avant les annonces majeures. Les débutants peuvent utiliser cette publication comme cas d'étude pour apprendre le trading des indicateurs économiques, en analysant les réactions passées et en pratiquant le backtesting.

La clé du succès réside dans la patience, la discipline et une gestion rigoureuse du risque, surtout dans un contexte de volatilité accrue avant les décisions de banques centrales.