BCE 11 décembre 2025 : baisse de 25 bp à 3,00 %, Lagarde prud

BCE 11 décembre 2025 : baisse de 25 bp à 3,00 %, Lagarde prudente sur 2026

La Banque centrale européenne a livré exactement ce que les marchés attendaient ce jeudi 11 décembre : une baisse de 25 points de base des trois taux directeurs. Mais c'est le ton de Christine Lagarde qui a retenu l'attention, avec un message résolument data-dependent pour 2026.

Les décisions clés

Nouveaux taux directeurs

| Taux | Nouveau niveau | Variation |

|------|----------------|-----------|

| Taux de dépôt | 3,00 % | -25 bp |

| Taux de refinancement | 3,15 % | -25 bp |

| Taux prêt marginal | 3,40 % | -25 bp |

Projections économiques révisées

Inflation (IPCH) :

| Année | Projection sept. | Projection déc. | Δ |

|-------|------------------|-----------------|---|

| 2025 | 2,2 % | 2,1 % | -0,1 |

| 2026 | 2,0 % | 1,9 % | -0,1 |

| 2027 | 1,9 % | 1,9 % | = |

Croissance PIB :

| Année | Projection sept. | Projection déc. | Δ |

|-------|------------------|-----------------|---|

| 2025 | 1,3 % | 1,1 % | -0,2 |

| 2026 | 1,5 % | 1,4 % | -0,1 |

| 2027 | 1,5 % | 1,4 % | -0,1 |

La révision à la baisse de la croissance 2025 (-0,2 point) reflète la faiblesse persistante de l'industrie allemande et les incertitudes politiques françaises.

Les points clés de la conférence de Lagarde

Ce qu'elle a dit

> "Les risques sur la croissance restent orientés à la baisse, tandis que l'inflation devrait continuer à converger vers notre objectif de 2 %."

> "Nous restons data-dependent et prendrons nos décisions réunion par réunion."

> "Le marché du travail reste résilient, mais nous surveillons attentivement les salaires négociés."

Ce qu'il faut retenir

1. Pas de guidances précises pour janvier : Lagarde a refusé de s'engager sur le rythme des futures baisses

2. Vigilance sur les salaires : l'inflation services reste au-dessus de 3 %

3. Risques géopolitiques : mention explicite des tensions au Moyen-Orient et des tarifs Trump potentiels

4. Fragmentation évitée : pas de discussion sur l'instrument TPI

Réaction des marchés

EUR/USD : rebond limité

Le couple a d'abord chuté vers 1,0480 sur la décision (anticipations déjà intégrées), puis a rebondi vers 1,0540 pendant la conférence de presse sur le ton prudent de Lagarde.

Niveaux post-BCE : - Support immédiat : 1,0480 - Pivot : 1,0520 - Résistance : 1,0580 (MM20 H4)

DAX : nouveaux sommets effleurés

L'indice allemand a touché 19 920 points en séance, son plus haut niveau historique, avant de clôturer à 19 875 (+0,6 %).

Facteurs positifs : - Baisse des taux = soutien aux valorisations - Spread BTP-Bund stable = pas de stress souverain

Obligataire : détente modérée

| Obligation | Rendement | Variation |

|------------|-----------|-----------|

| Bund 10 ans | 2,18 % | -5 bp |

| OAT 10 ans | 2,92 % | -4 bp |

| BTP 10 ans | 3,25 % | -6 bp |

Le spread BTP-Bund se resserre légèrement à 107 bp, signe que le marché ne perçoit pas de risque accru sur la dette italienne.

Perspectives pour janvier 2026

Scénario central (60 %)

- Nouvelle baisse de 25 bp en janvier - Taux de dépôt à 2,75 % - Rythme trimestriel jusqu'à atteindre 2,00-2,25 % fin 2026

Scénario pause (30 %)

- Maintien si l'inflation services reste élevée - Lagarde attend le CPI de décembre/janvier - Reprise des baisses en mars

Scénario accélération (10 %)

- Baisse de 50 bp si choc économique - Récession technique en Allemagne - Escalade des tensions commerciales avec les US

Stratégies de trading post-BCE

EUR/USD : biais baissier maintenu

La divergence Fed/BCE reste le thème dominant. La Fed pourrait faire une pause en janvier tandis que la BCE continue à baisser.

Plan short EUR/USD : - Vente sur rebond 1,0580-1,0620 - Stop : 1,0680 - Objectif 1 : 1,0480 - Objectif 2 : 1,0350 (si cassure)

DAX : acheter les replis

Le contexte reste favorable aux actions européennes avec des taux en baisse et un euro compétitif.

Plan long DAX : - Achat sur repli vers 19 600-19 700 - Stop : 19 400 - Objectif : 20 200 (seuil psychologique)

Obligations : neutre à court terme

Les rendements ont déjà fortement baissé. Le potentiel de gain additionnel est limité sauf nouveau choc.

Calendrier à surveiller

| Date | Événement | Impact attendu |

|------|-----------|----------------|

| 18 déc. | Fed (FOMC) | Fort |

| 19 déc. | BoJ | Modéré |

| 7 jan. | CPI ZE (décembre) | Fort |

| 30 jan. | BCE (prochaine réunion) | Fort |

Pour les débutants

Qu'est-ce que ça signifie pour vos trades ?

1. Taux plus bas = coût de financement réduit pour les entreprises = positif pour les actions

3. Volatilité accrue autour des réunions BCE = ajustez votre risk management

Comment intégrer cette information ?

- Sur vos positions long EUR : prudence, le biais reste baissier - Sur les indices : tendance haussière favorisée - Sur les obligations : les gains faciles sont derrière nous

Conclusion

La BCE a fait exactement ce qu'on attendait d'elle, ni plus, ni moins. La baisse de 25 bp à 3,00 % confirme le cycle d'assouplissement, mais Lagarde garde toutes les options ouvertes pour 2026.

Le message clé pour les traders : la divergence Fed/BCE reste le thème dominant, et elle favorise un dollar fort / euro faible à court terme.

Prochain rendez-vous majeur : la Fed le 18 décembre, qui pourrait signaler une pause dans son cycle de baisses. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. Tradez de manière responsable.