Nvidia octobre 2025 : L'IA entre dans un nouveau cycle

Nvidia se trouve en octobre 2025 à un tournant fascinant de son histoire. Après l'explosion spectaculaire de 2023-2024 portée par la frénésie autour de l'intelligence artificielle générative, l'entreprise entre dans une phase de maturation où la croissance reste forte mais où les attentes deviennent plus réalistes. Pour les investisseurs et traders, comprendre cette transition est crucial.

De la ruée vers l'or à l'industrialisation

L'analogie avec une ruée vers l'or est souvent utilisée pour décrire la période 2023-2024. Toutes les entreprises tech voulaient leurs GPU Nvidia pour entraîner leurs modèles d'IA. Microsoft, Google, Meta, Amazon, mais aussi des startups bien financées et des gouvernements, commandaient des serveurs bourrés de puces H100 et A100 à des prix stratosphériques.

Nvidia ne pouvait pas produire assez vite. Les délais de livraison s'allongeaient. Certaines entreprises étaient prêtes à payer des primes substantielles pour obtenir leurs GPUs plus rapidement. C'était une situation de rêve pour Nvidia : demande illimitée, pricing power total, marges records.

Mais comme toute ruée vers l'or, cette phase ne pouvait durer indéfiniment. Progressivement, le marché entre dans une phase différente, plus mature.

La capacité de production augmente

TSMC, le fondeur qui fabrique les puces de Nvidia, a considérablement augmenté sa capacité de production de nœuds avancés. Les goulots d'étranglement s'atténuent. Nvidia peut livrer plus, plus vite. C'est positif pour les revenus, mais cela réduit aussi la prime de rareté.

La concurrence s'organise

AMD, le concurrent historique, a intensifié ses efforts sur les GPU pour l'IA. Ses puces MI300 gagnent en crédibilité. Intel, malgré ses difficultés, investit lourdement dans les accélérateurs d'IA. Et surtout, les géants du cloud (Google avec ses TPU, Amazon avec Trainium, Microsoft qui co-développe avec AMD) créent leurs propres puces spécialisées pour réduire leur dépendance à Nvidia.

Cette concurrence ne va pas faire disparaître Nvidia du jour au lendemain. L'entreprise a des années d'avance en software (CUDA, l'écosystème de développement) et en performance pure. Mais elle crée un plafond aux prix et pousse Nvidia à innover constamment.

Les clients optimisent et arbitrent

Les entreprises qui ont massivement investi dans l'infrastructure IA commencent à optimiser leurs usages. Entraîner un modèle géant coûte des millions en compute. Les techniques d'optimisation (quantization, pruning, distillation) permettent d'obtenir des performances comparables avec moins de puissance brute.

De plus, la phase d'entraînement, très gourmande en GPU, représente un pic d'investissement. La phase d'inférence (utiliser le modèle entraîné) nécessite moins de puissance. À mesure que le marché passe de "construire tous les modèles possibles" à "utiliser les modèles construits", le mix de demande évolue.

Les nouveaux moteurs de croissance

Nvidia ne compte pas sur un seul cycle de produits. L'entreprise diversifie et étend son adressable market de manière impressionnante.

L'automobile et l'IA embarquée

Les véhicules autonomes et les systèmes d'assistance avancés nécessitent une puissance de calcul considérable embarquée dans le véhicule. Nvidia, avec sa plateforme Drive, équipe de nombreux constructeurs et équipementiers. Ce marché est encore émergent mais son potentiel est énorme : des centaines de millions de véhicules à équiper sur la prochaine décennie.

Le gaming : le cœur historique reste solide La visualisation professionnelle et le design

Les GPU professionnels Quadro (rebaptisés RTX série A pour certaines gammes) sont utilisés par les architectes, les studios d'animation, les chercheurs scientifiques. C'est un marché de niche comparé au datacenter, mais à très forte marge et très stable.

Le metaverse et le rendering cloud

Même si le metaverse version Meta n'a pas (encore ?) décollé comme annoncé, les technologies de rendering en temps réel, de streaming de jeux (cloud gaming), de simulation, nécessitent des fermes de GPU. Nvidia se positionne sur ces segments avec des offres dédiées.

Comment évaluer Nvidia : la question de la valorisation

L'action Nvidia a connu une appréciation spectaculaire. Pour un investisseur ou trader qui arrive aujourd'hui, la question centrale est : est-ce qu'il reste du potentiel ou est-ce que toute la croissance future est déjà dans le prix ?

Les métriques traditionnelles

Sur un ratio cours/bénéfices (P/E), Nvidia se trade à une valorisation élevée par rapport au marché en général, mais pas excessivement élevée par rapport à ses taux de croissance historiques et projetés. Le PEG ratio (P/E divisé par le taux de croissance) peut sembler raisonnable si on croit aux guidances de croissance de l'entreprise.

Le problème, c'est que ces guidances reposent sur des hypothèses : que la demande d'IA reste forte, que Nvidia maintient ses parts de marché, que les marges restent élevées. Changer une de ces hypothèses change drastiquement la valorisation "juste".

La comparaison avec le cycle crypto

Nvidia a déjà connu un cycle d'euphorie avec le mining de cryptomonnaies. En 2017-2018, les mineurs de crypto achetaient des GPU gaming en masse, créant une demande artificielle. Quand le marché crypto s'est effondré, la demande a disparu et Nvidia s'est retrouvé avec des stocks excédentaires. L'action avait chuté sévèrement.

Les bears (baissiers) sur Nvidia aujourd'hui comparent l'IA au crypto mining : une bulle qui retombera, laissant Nvidia avec une surcapacité et des attentes déçues. Les bulls (haussiers) rétorquent que l'IA est fondamentalement différente : c'est une transformation profonde de l'économie, pas une spéculation sur une monnaie numérique.

La loi de Moore et les cycles de produits

Dans le domaine des semi-conducteurs, la loi de Moore (le doublement de la puissance tous les 18-24 mois) joue un rôle crucial. Nvidia doit constamment innover pour sortir la prochaine génération de GPU plus puissants. Chaque nouvelle génération rend la précédente partiellement obsolète.

Pour un investisseur long terme, cela signifie que Nvidia doit courir en permanence pour rester en place. C'est un risque. Pour un trader, cela crée des cycles de produits prévisibles (annonces de nouvelles générations, lancements, montée en production) qui génèrent des catalyseurs réguliers.

Les stratégies de trading autour de Nvidia

L'action Nvidia est l'une des plus populaires et liquides du marché tech. Elle offre de multiples façons de s'y exposer.

Le trading directionnel : position longue ou courte

L'approche la plus simple : acheter l'action si on pense qu'elle va monter, la shorter (vendre à découvert) si on pense qu'elle va baisser. Cela demande une conviction forte et une capacité à supporter la volatilité, car Nvidia peut facilement bouger de plusieurs pourcents en une séance.

Les résultats trimestriels sont des catalyseurs majeurs. Les attentes sont généralement très élevées, et Nvidia a pris l'habitude de "beat and raise" (dépasser les attentes et relever ses guidances). Mais le jour où l'entreprise déçoit, même légèrement, la réaction peut être brutale.

Les options : jouer la volatilité Les spreads : exposition avec risque défini

Pour réduire le coût des options, on peut utiliser des spreads (acheter une option et en vendre une autre). Par exemple, un bull call spread (acheter un call à un strike, vendre un call à un strike supérieur) permet de parier sur une hausse avec un coût net réduit, en échange d'un gain plafonné.

Ces stratégies demandent une compréhension solide des options, mais elles permettent de définir son risque maximum à l'avance, ce qui est rassurant sur une action volatile comme Nvidia.

L'approche via des ETF sectoriels

Pour ceux qui croient au secteur des semi-conducteurs ou de l'IA en général plus qu'à Nvidia spécifiquement, des ETF comme le SMH (VanEck Semiconductor ETF) offrent une exposition diversifiée. Nvidia y représente une grosse part mais pas 100%, ce qui réduit le risque spécifique à l'entreprise.

Les risques spécifiques à surveiller

Investir dans Nvidia, malgré la qualité de l'entreprise, comporte des risques qu'il faut comprendre.

La dépendance à TSMC

Nvidia ne fabrique pas ses propres puces, elle dépend de TSMC pour la production. Tout problème chez TSMC (tremblement de terre à Taiwan, tension géopolitique, problème technique de production) affecterait directement Nvidia. C'est un risque de chaîne d'approvisionnement réel.

La cyclicité du secteur semi-conducteurs

Historiquement, les semi-conducteurs sont un secteur cyclique. Des phases de boom (demande forte, capacité limitée, prix élevés) alternent avec des phases de bust (surcapacité, effondrement des prix, stocks excédentaires). Si l'IA suit ce pattern cyclique, Nvidia pourrait connaître un down-cycle douloureux après l'euphorie.

Le risque d'exécution et de concurrence

Nvidia doit continuer à innover. Si AMD ou Intel sortaient une puce significativement meilleure ou moins chère, Nvidia pourrait perdre rapidement des parts de marché. De même, si les hyperscalers (Google, Amazon, Microsoft) réussissent leurs puces maison et réduisent drastiquement leurs achats Nvidia, l'impact serait majeur.

Construire sa thèse d'investissement

Que l'on soit haussier ou baissier sur Nvidia, une thèse claire et argumentée est essentielle.

La thèse haussière

L'IA est la prochaine révolution technologique majeure, comparable à l'avènement d'Internet ou du mobile. Nous ne sommes qu'au début. Chaque industrie va intégrer l'IA, créant une demande durable pour du compute. Nvidia a une avance technologique considérable et un écosystème logiciel (CUDA) qui crée un lock-in. L'entreprise étend son adressable market (auto, edge AI, metaverse). Les marges resteront élevées. La croissance peut continuer pendant des années.

La thèse baissière

Les valorisations ont dépassé la réalité. L'IA est peut-être survendue, beaucoup d'applications ne génèrent pas encore de revenus réels. La concurrence va s'intensifier et éroder les marges. Les clients vont optimiser et réduire leurs dépenses. Nvidia sera victime de son succès : les attentes sont tellement élevées qu'elle ne peut que décevoir. L'histoire des techs montre que les leaders d'un cycle ne sont pas toujours les gagnants du suivant.

La vérité se situe probablement entre les deux

Nvidia est une excellente entreprise dans un secteur en croissance. Mais aucune croissance n'est linéaire et éternelle. Il y aura des phases de consolidation, des déceptions trimestrielles, des défis concurrentiels. Pour un investisseur long terme avec un horizon de plusieurs années, Nvidia peut rester un holding de qualité. Pour un trader, il faut être prêt à naviguer la volatilité et à ajuster rapidement ses positions.

FAQ Nvidia va-t-elle encore doubler ou tripler ?

Personne ne peut le prédire. La croissance future dépendra de l'adoption de l'IA, de la concurrence, de l'exécution de Nvidia. Les multiples de valorisation actuels intègrent déjà beaucoup de croissance.

Faut-il acheter avant ou après les résultats trimestriels ?

C'est une question de style. Acheter avant, c'est parier sur une bonne surprise. Acheter après permet de réagir aux faits. Les deux approches ont leurs mérites et leurs risques.

Nvidia convient-elle à un portefeuille diversifié ?

Oui, comme partie d'une allocation tech / semi-conducteurs, mais probablement pas au-delà de 5-10% d'un portefeuille pour un investisseur prudent, vu la volatilité.

AMD est-elle une meilleure opportunité que Nvidia ?

AMD offre peut-être plus de potentiel de rattrapage (valorisation plus basse, progression attendue sur l'IA). Mais Nvidia a la position dominante. C'est un arbitrage risque/rendement.

--- Analyse au 15 octobre 2025. Le secteur tech évolue rapidement, toujours faire ses propres recherches avant d'investir.